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爱丽家居IPO:98%外销严重依赖海外大客户 研发投入占比1%远低于同行

IPO动态2019-09-16 14:08 1421来源:中国经济网
PVC塑料地板企业爱丽家居欲再次冲击IPO,但因严重依赖海外大客户、受中美贸易摩擦影响较大等情况而不被业内看好。此外,公司还存在多次受到行政处罚、股权过于集中、研发投入低
PVC塑料地板企业爱丽家居欲再次冲击IPO,但因严重依赖海外大客户、受中美贸易摩擦影响较大等情况而不被业内看好。此外,公司还存在多次受到行政处罚、股权过于集中、研发投入低于行业均值等问题。
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外销收入占比逾96%
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资料显示,爱丽家居国内领先的PVC塑料地板生产及出口企业之一,主要为境外PVC塑料地板贸易商、品牌商供给ODM代工,产品品类包括悬浮地板、锁扣地板和普通地板,公司近98%收入来自外销。
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爱丽家居的销售主要为境外销售,报告期内,境外销售收入占主营业务收入比例分别为 96.72%、98.30%、97.33%及 98.81%。其中,北美洲和欧洲等区域是公司外销的主要销售区域,而北美洲占主营业务收入的比例分别为89.10%、90.86%、89.30%及 89.36%,占比较高。
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实际上,爱丽家居不仅严重依赖美国市场,而且还严重依赖第一大客户——VERTEX。报告期内,爱丽家居对VERTEX的销售收入分别为7.69亿元、8.97亿元、12.03亿元及5.22亿元,占各期营业收入的比例分别为80.45%、85.03%、87.64%及91.61%,占比逐年提高。
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爱丽家居也承认,由于与主要客户保持长期稳定的合作关系以及相对较强的议价能力,对主要客户价格下调幅度相对较小,对发行人毛利率及经营业绩影响相对有限,但不排除随着未来贸易政策的恶化,公司需要承担较多价格转嫁,从而经营业绩出现较大不利变化。
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经济学家宋清辉说:如果公司主要客户未来发生变动,且公司开拓新客户没有跟得上,或会对公司的独立盈利能力造成一定的影响。在进入资本市场后,其业绩变脸的概率很高。”
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研发投入占营收仅1%
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招股书显示,2016年-2018年,爱丽家居研发费用占当期营业收入的比例分别仅为0.33%、0.39%及0.92%。而在招股书中看到,爱丽家居总共列出了4家同行业的上市公司,2016年-2018年,家居行业研发费用占总营收的平均值分别为3.71%、3.67%和3.63%,可以看到,爱丽家居远远落后于平均值。
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值得一提的是,今年上半年,爱丽家居研发费用为631.73万元,占比当期营业收入的比例上升到1.11%,但是与行业平均水平相比,仍显得十分吝啬。
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对于研发投入不足的问题,爱丽家居表示,“这主要系公司主要产品配方、生产工艺及技术已相对成熟,公司研发活动更多基于原有产品、工艺基础上进行改进,该等研发投入规模相对有限;综合公司收入规模,公司研发费用率相对较低。同行业可比公司均为高新技术企业,产品研发投入相对较多,使得其研发费用率较高。”
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家族控股99.60%表决权
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值得注意的是,爱丽家居从高管构成来看,属于不折不扣的“家族企业”。据悉,宋正兴担任公司董事长,宋锦程担任公司副董事长兼总经理,二人为父子关系,宋正兴与侯福妹系夫妻关系,而施慧璐为宋锦程之妻,直接持有公司发行前的2.87%的股份,所以宋锦程家族合计控制公司99.60%的表决权。
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本次发行后,宋氏家族仍处于绝对控股地位,爱丽家居在招股书中也提示:公司存在实际控制人利用其控制权损害公司利益、侵害其他股东利益的风险。
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同样值得关注的是,爱丽家居二度披露IPO招股书前夕,公司在美国遭遇专利权诉讼。目前,案件还在调查进展中,因此,爱丽家居也表示,“不排除未来美国国际贸易委员裁决发行人侵权、并且发行人难以与申诉人达成专利使用协议,使得发行人涉事锁扣地板产品无法出口到美国,而对发行人经营业绩产生重大不利影响。”
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